أصبحت شركة NVIDIA مثالاً يُحتذى به للاستثمار في الذكاء الاصطناعي خلال السنوات القليلة الماضية. ارتفع سعر سهمها من حوالي $120 للسهم في أوائل عام 2023 إلى أعلى مستوياته عند $173 في يوليو 2025. هذا النوع من النمو ليس وليد اللحظة، بل حدث لأن الشركة تُصنّع الرقاقات اللازمة للذكاء الاصطناعي ليعمل على نطاق واسع.
ميزة وحدة معالجة الرسوميات التي غيرت كل شيء
كانت وحدات معالجة الرسومات (GPUs) مخصصةً في الغالب للألعاب. أراد اللاعبون معدلات إطارات أفضل، ووفرت NVIDIA هذه الأجهزة. ثم ظهر الذكاء الاصطناعي، واحتاج إلى قوة حوسبة هائلة لتدريب النماذج، وتبين أن وحدات معالجة الرسومات تُعالج المعالجة المتوازية بشكل أفضل من وحدات المعالجة المركزية التقليدية، مما يجعلها مثاليةً لأحمال عمل التعلم الآلي، وهو أمر لم يتوقعه أحدٌ حقًا عندما صُممت هذه الرقاقات لعرض رسومات الألعاب.
سيطرت إنفيديا على هذا المجال قبل أن يصبح الذكاء الاصطناعي حديث الجميع. عندما ازداد الطلب بشكل كبير، كانت الشركة جاهزة بالفعل، وهو ما كان جزئيًا نتيجة الحظ وجزءًا من رهان الشركة المبكر على تطبيقات الحوسبة خارج نطاق الألعاب. أصبحت رقائق H100 الخاصة بها أساسية لأي شركة جادة في تطوير الذكاء الاصطناعي. بيعت الوحدات بسعر تراوح بين 25,000 و30,000 وحدة لكل منها، ونفد الإنتاج قبل أشهر. أفاد محللو مورغان ستانلي أن بلاكويل اشترت جميع إنتاجها من الرقائق لعام 2025 قبل شحنها.
النظر إلى توقعات أسعار أسهم NVDA وفقًا لنماذج المحللين، يُجمع المحللون على أن السعر المستهدف للسهم لعام واحد هو $254. ويمثل هذا ارتفاعًا بنحو 40% عن المستويات الحالية، مع أن التوقعات تتراوح بين تقديرات متحفظة قرب $165 وأهداف طموحة تصل إلى $352. يُقيّم ثلاثة وأربعون من أصل ثمانية وأربعين محللًا السهم بأنه شراء أو شراء قوي. أنا واثق جدًا من السهم حتى مع هذه التقييمات التي تُثير قلق البعض.
أداء السوق الذي لفت الانتباه
ارتفع سعر السهم بمقدار 845% بين عامي 2023 و2024، وهو أمرٌ مثيرٌ للسخرية. 845% في أقل من عامين. أصبحت شركة NVIDIA هي السهم الأفضل أداءً وفي مؤشر S&P 500 لعام 2023، احتلت المركز الرابع في عام 2024. وبلغت قيمتها السوقية $4 تريليون دولار في يوليو 2025، وهي أول شركة تصل إلى ذلك على الإطلاق.
لم تكن الأمور تسير بسلاسة. انخفض السهم إلى ما دون $100 في أبريل 2025 عندما تأثرت أسهم التكنولوجيا بتصحيحات أوسع نطاقًا. أدت المخاوف بشأن تقييمات الذكاء الاصطناعي ومشكلة DeepSeek إلى موجة بيع واسعة، مما أثار ذعرًا كبيرًا لدى المستثمرين. انتعش سهم NVIDIA إلى $173 بحلول منتصف يوليو بعد أن رفعت الولايات المتحدة قيود التصدير على رقائق الذكاء الاصطناعي H2O إلى الصين. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول الأسهم فوق $180، ولا تزال تحقق عوائد قوية.
الميزة الحقيقية لا تكمن فقط في الأجهزة. فقد أمضت NVIDIA ما يقرب من عقدين في بناء CUDA، وهو نظام برمجي يُسهّل على المطورين استخدام شرائحها. وقد طور منافسون مثل أمازون ومايكروسوفت وألفابت مُسرّعات ذكاء اصطناعي مُخصصة، إلا أن هذه المُسرّعات تفتقر إلى دعم برمجي يُمكّن المطورين من العمل معه. إن التخلي عن NVIDIA يعني إعادة تعلم الأدوات وإعادة كتابة الأكواد البرمجية، ولن تُبالي معظم الشركات عندما تعمل شرائح NVIDIA بكفاءة.
خاتمة
لم يتباطأ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي على الرغم من المخاوف بشأن تقييمات فقاعة الأسعار. بلغت قيمة سوق الذكاء الاصطناعي 196 مليار دولار أمريكي في عام 2023، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل 36.61 مليار دولار أمريكي سنويًا حتى عام 2030، وفقًا لشركة Grand View Research. تحتاج الرعاية الصحية إلى هذا السوق، وتحتاج إليه السيارات، كما تحتاج قطاعات التمويل والتصنيع وتجارة التجزئة إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. تبيع NVIDIA أجهزة تُمكّن من ذلك، مما يمنحها فرصة للنمو في جميع هذه القطاعات.
علق الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ قائلاً إن اتجاهات خدمات الذكاء الاصطناعي "في بداياتها" ويتوقع استمرارها لعدة سنوات. ليس في الربع القادم أو العام القادم، بل على مدى سنوات عديدة. أعادت الشركة شراء أسهم بقيمة 1.26 مليار دولار أمريكي تقريبًا خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في يونيو 2024، مما يُظهر ثقتها في تقييمها. فقط آبل وألفابت وميتا أنفقت أكثر على عمليات إعادة الشراء خلال تلك الفترة.
بالنسبة للمستثمرين الذين يتقبلون التقلبات وتقييمات الأسعار المرتفعة، يُمثل توقع سعر سهم NVDA انكشافًا على نمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لن يتحرك السهم في خط مستقيم، بل ستحدث تصحيحات كما أظهر انخفاض أبريل. مع ذلك، لا تزال دوافع الطلب الأساسية قائمة. يُحافظ المحللون على توقعاتهم الإيجابية حتى بعد الارتفاع الهائل في السعر، مما يُشير إلى قناعتهم. يعتمد وصول السهم إلى مستوى $250 أو $350 على التنفيذ وظروف السوق، ولا أحد يعلم على وجه اليقين. لكن مكانة الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي تمنحها مزايا يصعب على المنافسين تقليدها، على الأقل ليس في المدى القريب.
