عندما يتحدث الناس عن مخاطر الاستثمار، فإنهم عادةً ما يقصدون صعود السوق وهبوطه. ولكن هناك نوع آخر من المخاطر يتم تجاهله حتى فوات الأوان: موقف المخزون المركزإذا كان جزء كبير من ثروتك مرتبطًا بأسهم شركة واحدة، فأنت لا تستثمر، بل تراهن. الرهانات قد تكون خاطئة.
ما هو موقف السهم المركّز؟
لا يوجد تعريف واحد يناسب الجميع، ولكن وضع الأسهم المركزة يكون عادةً عندما يُستثمر أكثر من 10-15 تريليون دولار أمريكي من محفظتك الاستثمارية في شركة واحدة. يستخدم بعض المستشارين 20-25 تريليون دولار أمريكي كحد أدنى. في كلتا الحالتين، الفكرة واحدة: بمجرد أن يصبح أحد الأسهم جزءًا من محفظتك الاستثمارية، صافي الثروةتُوقف المخاطر تقلبات السوق العادية، مما يُشكل مخاطر خاصة للشركة.
فكر في الأمر بهذه الطريقة: إذا كنتَ مالكًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، فإن انهيار شركة واحدة لن يُدمرك. أما إذا كان لديك 40% من محفظتك في تلك الشركة وانهارت، فأنتَ في ورطة. إنرون، وورلدكوم، وكوداك، وليمان براذرز. أمثلةٌ واضحة. معظم حاملي هذه الأسهم بكمياتٍ مركزة لم يُعافوا ماليًا.
لماذا تحدث المواقف المركزة؟
يحدث ذلك لأسباب عدة.
- ال مالك الأسهم مخزونيجمع الكثيرون أسهم الشركة من خلال خيارات الأسهم، أو وحدات الأسهم المقيدة، أو خطط شراء أسهم الموظفين. ومع مرور الوقت، تتراكم هذه الأسهم.
- الميراثغالبًا ما تنتقل ملكية أسهم الشركات العائلية بكميات كبيرة. يبدو بيعها وكأنه عيب وراثي.
- أداء قويينمو السهم طبيعيًا للسيطرة على المحفظة. بيع الرابح أمرٌ مؤلم، حتى لو كان المنطق يقول غير ذلك.
- الضرائبلا أحد يرغب في فرض ضريبة أرباح رأس مال كبيرة. لذا، يتمسك الناس بالأفضل ويأملون فيه.
هذه العوامل مجتمعة تُؤدي إلى الركود. يدرك الناس ضرورة تنويع مصادر دخلهم، لكنهم لا يرغبون في المساس بالوضع بسبب الضرائب أو الانفعالات أو حتى مجرد التفاؤل.
مركزة إدارة المخزون المخاطر
تدور إدارة مواقع المخزون المركز حول إدراك أن مخاطر الشركة لا تتطابق مع مخاطر السوق. عندما يكون لديك سهم واحد في الحجم، فإن مصيرك مرتبط ببقاء الشركة، وقرارات القيادة، والمنافسة، وظروف الصناعة.
- فشل في العملحتى الأسماء الكبيرة تسقط. كانت سييرز في يوم من الأيام أكبر تاجر تجزئة في أمريكا. أما اليوم، فهي قصة تحذيرية.
- صناعةيمكن استبدال جميع الصناعات. فكّر في بلوكباستر ونتفليكس.
- أخطاء الإدارةفضيحة واحدة، أو عملية استحواذ سيئة، أو عملية احتيال، قد تؤدي إلى قطع الأسهم بين عشية وضحاها.
تحقيق التوازن بين قدرات النمو واحتياجات التنويع
هذا صحيح - يمكن إنشاء مركز لثروة ضخمة إذا أُطلق السهم. أول موظفي أمازون وآبل وتيسلا الذين حملوا أسهمهم أمثلة. ولكن لكلٍّ منها، هناك مئات المستثمرين الذين وضعوا الكثير من المال. الثقة في الأسهم الخاطئة ودفع الثمن.
يتطلب الأمر التوازن بين قدرات النمو مع استراتيجية التنويع. بعض النهج:
- البيع المنهجي:وضع خطة لبيع نسبة مئوية كل عام، وتوزيع الضربات الضريبية وتقليل التعرض تدريجيا.
- العطاء الخيري:التبرع بالأسهم المقدرة لتخفيض الضرائب ودعمك يثير اهتمامك.
- سياجيستخدم خيارات أو أطواق للحماية من الانخفاضات الكبيرة مع الحفاظ على السهم.
- محصول:الحصول على المبيعات مع الخسائر الأخرى في المحفظة لتقليل العبء الضريبي.
يعتمد المزيج الصحيح على مدى تحمّل المخاطر، والأهداف، وحجم المركز الذي يمثله إجمالي الثروة. لا يوجد حل يناسب الجميع، ولكن هناك قاعدة مشتركة: القيام بشيء ما. يكمن الخطر في التمسك بموقف كبير دون خطة.
الحواجز العاطفية والسلوكية
بيع الأسهم المركّزة لا يقل أهمية عن الجانب المالي. يشعر الناس بالانزعاج. إذا كانت الأسهم ثمرة سنوات من العمل، فهذا يبدو بيعًا لجزء من هويتك. أما إذا كانت من العائلة، فهذا يبدو غير مرغوب فيه. السلوك المالي تُظهر الأبحاث أن المستثمرين غالبًا ما يغلبون عواطفهم على قراراتهم العقلانية. فهم يثبتون السعر، أو يرفضون البيع بخسارة، أو يهتمون بالضرائب أكثر من المخاطر الفعلية. التعرف على هذه الفخاخ هو جزء من الإدارة من مواقع المخزون المحددة.
خطط التقاعد برعاية صاحب العمل والأسهم المركزة
تظهر هذه المشكلة غالبًا في خطط التقاعد برعاية صاحب العمل. في بعض الأحيان تسمح الشركات للموظفين بالاحتفاظ أسهم الشركة في خطة 401 (ك). نظريًا، يبدو الأمر جيدًا - فالدولارات تُعادل أسهم الشركة، ونمو الضريبة المؤجلة، وفخر الملكية. لكن المخاطر مضاعفة. راتبك ومعاشك التقاعدي مرتبطان بنفس الشركة. إذا فشل الشركة، ستخسر كليهما.
تتضمن الأخطاء الشائعة ما يلي:
- لا تنويع في أسهم الشركة ضمن الخطة.
- الفشل في إعادة التوازن بمرور الوقت يبدأ من 10 % ويمكن أن ينمو إلى 40 % قبل أن تلاحظ.
- حيازة الشركة القابضة في كل من الضرائب المحاسبة والتقاعد يخططالتعرض المزدوج.
إذا لم تُدِر هذه المسألة بشكل صحيح، فسيكون الجانب السلبي واضحًا: مدخرات التقاعد ستتبخر مع انهيار الشركة. وقد رأى موظفو شركة إنرون هذا الأمر مباشرةً.
وعلى جانب صاحب العمل هناك مسؤولية أيضًا. توفير الشركة يمكن أن تكون الأسهم ميزةً عظيمة، ولكن يجب على أصحاب العمل تشجيع التنويع. وهذا يعني التثقيف، وتصميم خطة عمل تُقلل التركيز، والتواصل الواضح بشأن المخاطر. وإلا، فإن أصحاب العمل يُخاطرون برفع دعاوى قضائية لاحقًا إذا خسر الموظفون أموالًا طائلة وادّعوا عدم تحذيرهم.
خطوات عملية لأصحاب العمل
ينبغي لأصحاب العمل الذين يقدمون مزايا التقاعد القائم على الأسهم أن يفكروا في أكثر من مجرد توفير الأسهم. الممارسات:
- تحديد استثمارات افتراضية متنوعة الخيارات، وليس فقط أسهم الشركة.
- نسبة الحد الأقصى أصول الخطة والتي يمكن أن يتم الاحتفاظ بها في أسهم الشركة.
- توفير ورش عمل تعليمية مالية حول مخاطر التركيز.
- تقديم المشورة المهنية للوصول إلى الموظفين، وخاصة أولئك الذين يقتربون من التقاعد.
وهذا يساعد الموظفين على تجنب الخسائر الكارثية، كما أنه يحمي الشركة من القضايا القانونية ومخاطر السمعة.
مستشارو فراجاسو الماليون في مواقع الأسهم المركزية
فراجاسو للاستشارات المالية، أ إدارة الثروات شركة في بيتسبرغ، كتبت عن هذا الموضوع بالتفصيل. منشور مدونة “وظائف الأسهم المركزة: العواقب على المخاطر والضرائب“ يُكسر هذا الكتاب الأهداف المتنافسة التي يواجهها المستثمرون - تقليل المخاطر، وإدارة الضرائب، والحفاظ على السيولة. كما يُسلّط الضوء على الأخطاء السلوكية التي تُثني الناس عن البيع. يُمكن لأي شخص يرغب في منظور آخر حول هذا الموضوع، بما في ذلك أمثلة على كيفية التعامل مع هذه المشاكل في الحياة الواقعية، قراءة مدونتهم المالية.
الأفكار النهائية
إدارة موقع المخزون المركزة ليست متعلق بالشركة ستكون هذه أمازون القادمة. يتعلق الأمر بحماية الصحة المالية لعقود. كثرة الأسهم في سهم واحد تُعرّضك لمخاطر لا يمكنك التحكم بها. الضرائب مهمة، والمشاعر مهمة، وتوقيت الأمور مهم. لكن التنويع هو ما يحافظ على خطتك طويلة المدى.
إذا كان لديك منصبٌ مُركّز - سواءً كان ذلك من خلال العمل أو الميراث أو الحظ فقط - فمن الأفضل وضع خطةٍ الآن. كلما طالت فترة الانتظار، زادت صعوبة القرارات.
نصائح استثمارية يتم تقديمها من قبل ممثلي مستشار الاستثمار من خلال Fragasso Financial Adviss، وهو مستشار استثماري مسجل.
