شرح الشركات الفرعية للأسهم: كيف تعمل وما الذي يجب أن تعرفه

يحدث فصل الأسهم عندما تقوم شركة مدرجة في البورصة بفصل جزء من عملياتها وتحويلها إلى كيان جديد مستقل، وتوزع أسهمها على المساهمين الحاليين. تُنتج هذه العملية شركتين منفصلتين: الشركة الأم الأصلية والشركة المنفصلة حديثًا. وينتهي الأمر بامتلاك المساهمين لأسهم في كلتا الشركتين.

تسعى الشركات إلى إنشاء شركات فرعية لتحسين التركيز، وإطلاق القيمة، وتزويد المستثمرين بمزيد من الشفافية في التعامل مع كل قطاع من قطاعات الأعمال.

تاريخيًا، استخدمت الشركات الكبرى عمليات الانفصال بهدف تبسيط العمليات، أو التخلص من الأقسام غير الأساسية، أو تسليط الضوء على فرص النمو المخفية داخل تكتل أكبر.

كيف تعمل أسهم الشركات الفرعية؟

في نموذج فرعي نموذجي:

1. إعلان الانفصال: تعلن الشركة الأم عن نيتها فصل وحدة الأعمال.
2. ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات: ويقدم الكيان الجديد نموذج التسجيل رقم 10 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC)، موضحًا فيه بياناته المالية وعملياته وإدارته.
3. توزيع الأسهم: في تاريخ الانفصال، يتلقى مساهمو الشركة الأم أسهمًا في الشركة الجديدة، عادةً على أساس نسبي (على سبيل المثال، سهم جديد واحد لكل عشرة أسهم تمتلكها الشركة الأم).
4. التجارة المستقلة: تبدأ التجارة بشكل منفصل في البورصة، وتعمل كلا الكيانين بشكل مستقل.

هذا يختلف عن اقتطاع الأسهمحيث تبيع الشركة الأم جزءًا من الشركة التابعة في طرح عام أولي مع الاحتفاظ ببعض الملكية.

لماذا تقوم الشركات بفصل أجزاء من تنظيمها؟

تبدأ الشركات في إنشاء شركات فرعية لعدة أسباب:

• التركيز الاستراتيجي الأكثر حدة: يمكن لكل شركة التركيز على عملياتها الأساسية واتخاذ القرارات.
• شفافية التقييم: يمكن للمستثمرين تقييم كل شركة بشكل مستقل، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى تقييمات سوقية أعلى.
• مرونة تخصيص رأس المال: يمكن لكل كيان أن يصمم هيكل رأس المال واستراتيجية الاستثمار الخاصة به.
• أسباب تنظيمية أو تنافسية: قد يكون الفصل مطلوبًا للامتثال أو لتقليل النزاعات بين وحدات الأعمال.

على سبيل المثال، في وقت سابق من هذا العام، انفصلت شركة ويسترن ديجيتال (WD) عن سانديسك (SNDK)، لتركز على محركات الأقراص الصلبة بينما كانت سانديسك تُنتج محركات أقراص فلاش. ومن الأمثلة التاريخية الأخرى:

• فايزر وزويتيس (2013): أصبحت شركة الصحة الحيوانية التابعة لشركة فايزر شركة زويتيس، والتي تفوقت على شركة فايزر على مدى العقد التالي.
• eBay وPayPal (2015): سمحت عملية فصل PayPal لكل شركة بمواصلة استراتيجيات نمو مميزة في المدفوعات، مع تحقيق PayPal لنمو قوي في القيمة السوقية.
• جنرال إلكتريك وجنرال إلكتريك للرعاية الصحية (2023): وقد تم الاعتراف بها كواحدة من أكبر الشركات الصناعية الناشئة في السنوات الأخيرة، مع التركيز التشغيلي في مجال الرعاية الصحية مقابل الهندسة.

وتظهر هذه الأمثلة أنه عندما يتم تحفيز الشركات الفرعية بشكل استراتيجي وتنفيذها بشكل جيد، فإنها يمكن أن تعمل على تعزيز قيمة المساهمين.

لماذا يهتم المستثمرون؟

من وجهة نظر المستثمر، يمكن أن توفر الشركات المنفصلة فرصًا - ولكن ليست كلها ناجحة. بحث وجدت دراسة أجرتها ماكينزي وكريدي سويس أن الشركات المنفصلة تتفوق، في المتوسط، على شركاتها الأم في العامين التاليين للانقسام. ومع ذلك، تتفاوت النتائج بشكل كبير تبعًا لظروف التنفيذ والسوق.

ينبغي على المستثمرين تحليل:

• الاستقلال المالي: ما إذا كانت الشركة الفرعية تتمتع بإيرادات مستدامة، وديون يمكن إدارتها، وإدارة مستقلة.
• سبب التدوير: خلق القيمة مقابل التخلص من الأصول ذات الأداء الضعيف.
• حوافز الإدارة: ما إذا كانت القيادة تمتلك حصص ملكية ذات معنى تتوافق مصالحها مع مصالح المساهمين.
• سياق السوق: كيف تتلاءم الشركة الفرعية مع الاتجاهات الصناعية والاقتصادية الأوسع نطاقا.

يعتمد نجاح الشركات الناشئة في كثير من الأحيان على ما إذا كانت الشركة الجديدة قادرة على العمل بكفاءة دون موارد الشركة الأم مع الحفاظ على الربحية أو زيادتها.

خلاصة القول

يُمكن للاستثمار في الأسهم أن يُتيح فرصًا للمستثمرين من خلال الكشف عن القيمة الكامنة وتمكين تركيز استراتيجي أكثر دقة، إلا أن النتائج تعتمد بشكل كبير على التنفيذ والقيادة وتوقيت السوق. لا تنجح جميع عمليات الاندماج والاستحواذ؛ فبعضها ينقل المشاكل ببساطة من ميزانية عمومية إلى أخرى. ينبغي على المستثمرين تقييم كل حالة باستخدام الإفصاحات المالية وتعليقات الإدارة قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

لا تفوت هذه القصص الأخرى: