لا تزال الصورة الكاملة لسوق الكازينوهات الإلكترونية في الولايات المتحدة عام 2025 غير واضحة المعالم، إلا أن مسارها بات جلياً منذ فترة. ففي الولايات السبع التي تسمح حالياً بألعاب الكازينو الإلكترونية المنظمة، تجاوزت الإيرادات الشهرية باستمرار 700 مليون دولار أمريكي طوال معظم العام، مسجلةً رقماً قياسياً جديداً في أكتوبر بلغ 874 مليون دولار أمريكي. وعلى هذا المنوال، يبدو أن تجاوز الإيرادات الشهرية مليار دولار أمريكي في عام 2026 بات أمراً واقعياً بشكل متزايد، حتى بدون فتح ولايات جديدة.
بالنظر إلى المستقبل، لا تزال معظم توقعات القطاع تشير إلى نمو ثابت بدلاً من نمو متسارع. من شأن التوسع السنوي بنسبة تتراوح بين 5 و9 بالمئة على مدى السنوات الخمس المقبلة أن يرفع إجمالي إيرادات الكازينوهات الإلكترونية في الولايات المتحدة إلى ما يقارب 11 مليار دولار بحلول نهاية العقد. على الرغم من هذه التوقعات، شهدت أسعار أسهم العديد من شركات المقامرة المدرجة في البورصة انخفاضاً خلال أجزاء من عام 2025. يثير هذا التباين تساؤلاً مألوفاً لدى المستثمرين: هل يعكس الضعف الأخير توجهات قصيرة الأجل، أم أن هناك مخاطر هيكلية تستحق مزيداً من الاهتمام؟
لا تزال شركة Flutter Entertainment رائدة السوق
لا بد أن تبدأ أي مناقشة حول انتشار الكازينوهات الإلكترونية في الولايات المتحدة بشركة فلاتر إنترتينمنت. وبصفتها مالكة فاندويل، العلامة التجارية الرائدة في مجال المراهنات الرياضية في الولايات المتحدة، فقد رسّخت فلاتر حضورًا قويًا في مجال الكازينوهات الإلكترونية إلى جانب عمليات المراهنات. في عام 2024، سجلت المجموعة إيرادات بلغت حوالي 14 مليار دولار، وتشير التقديرات إلى أن حصتها في السوق الأمريكية تقارب 40% في قطاع المقامرة الإلكترونية المنظمة.
على الرغم من هذا التذبذب، انخفض سعر سهم فلاتر بشكل حاد طوال عام 2025. ويعود جزء كبير من هذا الانخفاض إلى قلق المستثمرين حيال موضوعين رئيسيين: تشديد الرقابة على إعلانات المقامرة، والنمو السريع لأسواق التنبؤات. وقد اكتسبت منصات مثل كالسي وبولي ماركت زخمًا بعد تطورات قانونية إيجابية مع لجنة تداول السلع الآجلة، مما أثار مخاوف بشأن أشكال جديدة من المنافسة.
جادل بعض المحللين في بنوك استثمارية كبرى بأن عمليات البيع تعكس معنويات السوق أكثر من العوامل الأساسية، واصفين الانخفاض بأنه مفرط مقارنة بوضع Flutter الأساسي في السوق. وقد لاقى هذا الرأي صدىً لدى بنك جيه بي مورغان. تحليل أسهم فلاتروقد صوّرت هذه التقارير التراجع على أنه غير متناسب مع آفاق نمو الشركة على المدى الطويل. وفي هذا السياق، يبدو الضعف الأخير أقل شبهاً بانهيار هيكلي وأكثر شبهاً بإعادة تقييم ضمن قطاع لا يزال في طور التوسع.
أعلنت شركة FanDuel بالفعل عن نيتها استكشاف المشاركة في أسواق التنبؤات، مُحوّلةً بذلك المشكلة من مجرد اضطراب خارجي إلى توسع محتمل في هذا القطاع. وبالنظر إلى المستقبل، يُمثل كأس العالم لكرة القدم 2026 في أمريكا الشمالية حافزًا هامًا للمشاركة في قطاع المراهنات والألعاب بشكل عام. بالنسبة للمستثمرين الذين يُقيّمون فرص الاستثمار من خلال استراتيجية استثمارية طويلة الأجل، فإن حجم شركة Flutter وقوة ميزانيتها العمومية وقدرتها على التكيف تُعزز مكانتها كنقطة مرجعية رئيسية في هذا القطاع.
لا تزال اللوائح التنظيمية هي المتغير الرئيسي حتى عام 2026
لا يزال معظم المحللين يتوقعون نموًا مطردًا في قطاع الكازينوهات الإلكترونية في الولايات المتحدة، لكن هذه التوقعات تنطوي على قيود واضحة، أهمها التنظيم. فألعاب الكازينو الإلكترونية لا تزال قانونية في عدد قليل من الولايات، والتوسع التشريعي فيها يسير ببطء.
يُعدّ هذا الأمر بالغ الأهمية للمستثمرين على المدى الطويل. فحتى مع استمرار نمو الأسواق الحالية، فإنّ التوسع المحدود على مستوى الدولة سيُعيق نمو القطاع. وتُقدّم ولاية مين مثالاً حديثاً على كلٍّ من التقدم والتأخير. فبعد إقرار مشروع قانون في مجلسي الولاية عام 2025، استخدمت الحاكمة جانيت ميلز حق النقض (الفيتو) ضدّ التشريع في البداية، قبل أن تُوقّع على نسخة مُعدّلة منه في أوائل عام 2026. ومن المتوقع الآن أن تُطلق الشركات القبلية في الولاية كازينوهات على الإنترنت في وقت لاحق من هذا العام.
نظراً لتفاوت وتيرة تطبيق الأنظمة، تزداد أهمية المنافسة في الأسواق القائمة. ويسعى المشغلون إلى تمييز أنفسهم من خلال تصميم المنتجات، وسرعة الدفع، وشفافية نسبة العائد إلى اللاعب، وطرق الدفع، وأدوات اللعب المسؤول. لذا، فإن وجود منصة تجمع هذه المتغيرات في عرض واحد،, على سبيل المثال تُعدّ صفحة مقارنة الكازينوهات التي تُتيح اللعب بأموال حقيقية مفيدةً لفهم كيفية تنافس المشغلين في مختلف الولايات. عادةً ما تُقدّم صفحات كهذه قوائم مُرتبة تتضمن نطاقات نسبة العائد للاعب (RTP)، وفترات الدفع المُعلنة، وعدد الألعاب، وخيارات الدفع، وتاريخ آخر تحديث، مما يجعلها بمثابة لمحة عملية عن أولويات العلامات التجارية في السوق الخاضعة للتنظيم.
تقدم كل من MGM و BetMGM شكلاً مختلفاً من أشكال التعرض
بالنسبة للمستثمرين الساعين إلى تنويع استثماراتهم في هذا القطاع، تقدم شركة إم جي إم ريزورتس إنترناشونال نموذجاً مختلفاً. فعلى عكس الشركات الرقمية البحتة، تجمع إم جي إم بين مشروعها المشترك عبر الإنترنت BetMGM وأصول مادية كبيرة في لاس فيغاس ستريب، إلى جانب حضور دولي من خلال ماكاو، أكبر سوق للكازينوهات في العالم من حيث الإيرادات.
تعمل شركة BetMGM كمشروع مشترك بين شركتي MGM وEntain، ما يعني أن طرح أسهمها في السوق العامة يتضمن عادةً امتلاك أسهم في كلتا الشركتين الأم. ولا تزال القيمة السوقية لشركة MGM تتجاوز 10 مليارات دولار، ومن المتوقع أن تُسهم BetMGM بشكلٍ أكبر في نتائج المجموعة بعد انتهاء فترات إعداد التقارير الأخيرة.
في حين كانت بيانات السياحة العامة من لاس فيغاس متباينة، واصلت الشركات الكبرى التركيز على التجارب المتميزة والزيارات ذات القيمة الأعلى مؤخراً. تقارير السياحة في لاس فيغاس أبرز التقرير انخفاضًا في أعداد الزوار من الفئة السياحية الرئيسية، على الرغم من تركيز كبرى شركات القطاع بشكل متزايد على الضيوف ذوي الثروات العالية ونماذج الإيرادات القائمة على الرفاهية. وقد ساهم هذا التحول الاستراتيجي في دعم الأداء على الرغم من تباين المؤشرات الاقتصادية الكلية.
بالنسبة للعديد من المستثمرين الأثرياء، يُعدّ الاستثمار في أسهم الكازينوهات الإلكترونية خيارًا منطقيًا ضمن محفظة استثمارية متنوعة، وليس كاستراتيجية استثمارية مستقلة. وفي إطار نهج أوسع لإدارة الثروات، تكمن جاذبية هذا القطاع في تحقيق التوازن بين المخاطر التنظيمية، وسلوك المستهلك، ومعايير التقييم الدقيقة، بدلًا من السعي وراء مكاسب قصيرة الأجل.
