Depuis des décennies, le conseil standard pour les portefeuilles des clients fortunés est simple : diversifier ses investissements dans différentes classes d’actifs et les conserver indéfiniment. Si cette approche “ acheter et conserver ” fonctionne en période de marché haussier prolongé, elle expose souvent les portefeuilles aux risques lors des récessions ou des périodes de forte volatilité.
Aujourd'hui, les investisseurs avertis et les family offices ne se contentent plus du bêta négatif du marché. Au contraire, ils gèrent activement le risque et optimisent le rendement en traitant leurs portefeuilles comme une entreprise. David Jaffe depuis Meilleure stratégie boursière Comme on le conseille souvent, la différence entre les investisseurs particuliers et les investisseurs institutionnels “ avisés ” réside dans le fait que ces derniers ne parient pas sur la tendance ; ils structurent leurs transactions pour gagner mathématiquement.
En utilisant des structures d'options avancées — notamment le financement de la participation à la hausse par la vente du risque de baisse —, les investisseurs peuvent viser des rendements supérieurs tout en réduisant simultanément leur prix de revient.
Le défaut de la stratégie “ acheter et conserver ” pour les portefeuilles importants
Le principal risque auquel est confronté un portefeuille de clients fortunés n'est pas seulement la perte d'argent, mais aussi l'inefficience du capital. L'achat direct d'actions nécessite un investissement initial important (100% du prix de l'action). Si le cours de l'action reste stable, ce capital est immobilisé.“
À l'inverse, l'achat d'options d'achat pour profiter de la hausse est rentable en termes de capital, mais statistiquement coûteux. Les options sont des actifs périssables. L'érosion temporelle (θ) diminue quotidiennement la valeur d'une position longue.
Les investisseurs avisés résolvent ce dilemme en refusant de payer la prime. Ils financent plutôt leurs positions.
“Structure ” Smart Money » : Financer la croissance avec patience
La stratégie la plus efficace pour gérer un portefeuille important consiste à trader avec une structure duale : Achetez un Call Debit Spread et financez-le en vendant une option Put.
Cette structure permet à l'investisseur de participer à la hausse du cours de l'action, souvent sans débourser un centime, ni même de compensation. crédit net.
Voici comment fonctionne le mécanisme :
- Mouvement haussier (écart de décote par rapport à l'option d'achat) : Vous pouvez acheter une option d'achat pour une somme modique, puis revendre une autre option d'achat hors de la monnaie avec cette somme. Cela réduit le coût de l'opération par rapport à l'achat d'une option d'achat à découvert.
- Financement (vente) : Pour compenser cette différence, vous vendez l'option d'achat avec un prix d'exercice bien inférieur au prix actuel du marché.
C’est là que le changement de mentalité s’opère. La plupart des investisseurs particuliers hésitent à vendre par crainte de capitulation (d’être contraints d’acheter l’action). En revanche, les investisseurs fortunés envisagent la situation différemment. Ils vendent au prix d’exercice, quel que soit le prix choisi. Prenez possession avec plaisir Un atout, en tout cas.
Pourquoi cette approche est-elle supérieure à l'investissement traditionnel ?
Cette approche vous permet essentiellement de contrôler l'action et de profiter de sa croissance sans l'acheter au préalable.
Si le cours de l'action monte, votre option d'achat à débit fixe (Call Debit Spread) capte le profit. Comme vous avez financé l'opération en vendant les actions, votre rendement du capital investi (RCI) est bien supérieur à celui que vous auriez obtenu en achetant directement les actions.
Si le cours de l'action reste stable, vous réalisez généralement un profit ou atteignez le seuil de rentabilité car vous avez structuré l'opération de manière à crédit net. Vous avez été payé pour occuper ce poste.
Si le cours de l'action baisse, vous achetez simplement les actions au prix d'exercice inférieur – un prix que vous avez déjà déterminé comme étant la “ zone de valeur ” pour le rachat. C'est là l'essentiel. Stratégie de vente d'options de vente Ce qui transforme les fluctuations du marché, d'une menace, en une opportunité d'accumuler des actifs.
“ Double régression ” : marge de portefeuille et efficacité fiscale
L'un des plus grands avantages dont bénéficient les personnes fortunées est peut-être leur capacité à en tirer profit. Marge du portefeuille. Contrairement à la marge réglementaire standard T (qui fixe la valeur de l'action à 50%), la marge de portefeuille calcule les exigences en fonction de l'exposition globale au risque. Cela libère d'importantes liquidités.
Les traders expérimentés ne laissent pas cet excédent de liquidités dormir sur un compte de courtage non rémunéré. Ils mettent plutôt en œuvre ce que l'on appelle “ l'amélioration du processus de gestion des liquidités ”.”
Les investisseurs peuvent placer leurs garanties dans des instruments à court terme très sûrs, tels que : SGOV (ETF d'obligations du Trésor à 0-3 mois) ou, de préférence, Boîte (ETF Alpha Architect 1-3 mois).
Bien que les rendements des SGOV soient imposés comme un revenu ordinaire, Boîte Il est conçu pour générer des rendements qui seraient normalement considérés comme des plus-values (et des plus-values à long terme si la durée de détention dépasse un an). En déposant leurs excédents de trésorerie dans BOXX, les investisseurs peuvent percevoir des intérêts sans risque (imposés positivement) tout en utilisant simultanément ce même capital comme garantie pour leurs stratégies de négociation d'options.
Cette approche de “ double rendement ” – obtenir un retour sur investissement sur les garanties plus Le rendement de la vente d'options est la marque de fabrique de la gestion de portefeuille institutionnelle.
Préserver le patrimoine en réduisant le coût de base
L'objectif ultime de la gestion de portefeuille pour les clients fortunés est la préservation du patrimoine. Cette stratégie de trading constitue un atout défensif car elle réduit considérablement le seuil de rentabilité.
Lorsque vous achetez une action à $100, votre seuil de rentabilité est de $100.
Lorsque vous utilisez cette structure d'options, votre seuil de rentabilité peut être de $85 ou de $90, en fonction de la prime collectée.
En vendant systématiquement des primes pour financer une exposition à la hausse, vous agissez de fait comme un “ assureur ” du marché. Vous percevez des primes auprès des spéculateurs qui achètent des options et utilisez ces revenus pour financer vos positions de croissance à long terme.
conclusion
L'époque où l'on se fiait uniquement à une répartition 60/40 entre actions et obligations est révolue. Pour préserver leur pouvoir d'achat face à l'inflation et aux replis du marché, les portefeuilles modernes doivent être dynamiques.
En tirant parti des écarts de prix financés par la vente à découvert – et en optimisant l'efficacité des garanties grâce à la marge de portefeuille et à des instruments fiscalement avantageux comme BOXX – les investisseurs peuvent atteindre le Graal de l'investissement : participer à la hausse du marché tout en respectant un plan rigoureux d'acquisition d'actifs à prix réduit. Il ne s'agit pas de deviner l'évolution du marché, mais d'organiser son patrimoine pour assurer sa rentabilité, quelle que soit la voie empruntée.
